Billedkilde: https://tradingeconomics.com/united-states/interest-rate

Da markedet før mødet generelt havde antaget, at Fed også ville hæve renten med 75 basispoint i denne måned, var markedets hovedfokus på punktplot og økonomiske udsigter, der blev offentliggjort efter mødet.

Punktplotten, en visuel repræsentation af alle Fed-politikeres renteforventninger for de næste par år, er præsenteret i et diagram;den horisontale koordinat af dette diagram er året, den vertikale koordinat er renten, og hver prik i diagrammet repræsenterer en politikers forventning.

Billedkilde: Federal Reserve

Som det fremgår af figuren, mener langt de fleste (17) af de 19 Fed-politikere, at renten vil være 4,00%-4,5% efter to renteforhøjelser i år.

Så der er i øjeblikket to scenarier for de to resterende renteforhøjelser inden årets udgang.

100 bps renteforhøjelse ved årets udgang, to forhøjelser på hver 50 bps (8 politikere er for).

Der er to møder tilbage for at hæve renten med 125 bps, 75 bps i november og 50 bps i december (9 politikere er for).

Ser man igen på de forventede renteforhøjelser i 2023, er det store flertal af stemmer ligeligt fordelt mellem 4,25 % og 5 %.

Det betyder, at median renteforventningen for næste år er 4,5 % til 4,75 %.Hvis renten hæves til 4,25 % på de resterende to møder i år, betyder det, at der kun kommer en renteforhøjelse på 25 basispoint næste år.

Så ifølge forventningerne til dette punktplot vil der ikke være meget plads til, at Fed kan hæve renten næste år.

Og hvad angår renteforventningerne til 2024, er det klart, at politikernes meninger er meget langt fra hinanden og ikke har den store relevans for nutiden.

Hvad der dog er sikkert, er, at Feds stramningscyklus vil fortsætte – med stærkere renteforhøjelser.

 

Jo hårdere du er nu, jo kortere knas

 

Wall Street mener, at Feds mål er at skabe en "hårdere, kortere" stramningscyklus, der i sidste ende vil bremse den økonomiske vækst til gengæld for at afkøle inflationen.

Feds udsigter for økonomiens fremtid, som blev annonceret på dette møde, understøtter denne fortolkning.

I sine økonomiske udsigter reviderede Fed sin prognose for realt BNP i 2022 kraftigt nedad til 0,2 % fra 1,7 % i juni, og opjusterede også sin prognose for den årlige arbejdsløshed.

Billedkilde: Federal Reserve

Dette viser, at Federal Reserve er begyndt at bekymre sig om, at økonomien kan komme ind i en recessionscyklus, da økonomiske og beskæftigelsesprognoser bliver mere og mere pessimistiske.

På samme tid sagde Powell også ligeud på pressekonferencen efter mødet: "Efterhånden som aggressive renteforhøjelser fortsætter, vil chancerne for en blød landing sandsynligvis mindskes.

Fed erkender også, at yderligere aggressive renteforhøjelser meget sandsynligt vil føre til recession og blod på markederne.

På denne måde kan Fed imidlertid fuldføre opgaven med at "bekæmpe inflationen" før tid, og renteforhøjelsescyklussen slutter.

Samlet set vil den nuværende renteforhøjelsescyklus sandsynligvis være en "hård og hurtig" handling.

 

Renteforhøjelsen kunne gennemføres før tidsplanen

Siden i år er den kumulative renteforhøjelse fra Fed nået op på 300bp, kombineret med punktplot for at se, at renteforhøjelsesprocessen vil fortsætte i nogen tid, den politiske holdning på kort sigt og vil ikke ændre sig.

Dette fjernede fuldstændig markedets tanker om, at Fed hurtigt ville bevæge sig for at lempe, og lige nu er renten på ti-årige amerikanske obligationer skudt helt op og er ved at nå det højeste niveau på 3,7 %.

Men på den anden side forventes Federal Reserve i den økonomiske prognose for recessionsbekymringer, samt prikplot for tempoet i rentestigningerne næste år at bremse, hvilket betyder, at processen med at hæve renten, selvom der stadig er i gang, men daggry er dukket op.

Derudover er der en forsinkelseseffekt i Feds renteforhøjelsespolitik, som endnu ikke er helt fordøjet af økonomien, og selvom de næste renteforhøjelser vil være mere hensynsløse, er den gode nyhed, at de kan blive gennemført før.

 

For realkreditmarkedet er der ingen tvivl om, at renterne vil forblive høje på kort sigt, men måske vil tidevandet ændre sig næste år.