Sandheden om arbejdsmarkedet, der stadig er varmt efter fem rentestigninger
14/10/2022
Ikke-landbrugsløndata oversteg forventningerne igen
Fredag udkom lønrapporten for ikke-landbruget for september, og det var en "stærk" beskæftigelsesrapport på alle måder.
Ikke-landbrugslønerne steg med 263.000 i september, over markedets forventninger på 255.000, og arbejdsløsheden faldt uventet til 3,5 %, det laveste niveau i 50 år, og under markedets forventninger på 3,7 %.
Efter udgivelsen af denne rapport faldt amerikanske aktier kraftigt, og renten på 10-årige amerikanske obligationer nåede endda et nyt højdepunkt og steg til over 3,9 % på et tidspunkt.
Gode økonomiske data blev igen til dårlige nyheder for markedet – Fed havde til hensigt at reducere efterspørgslen efter arbejdskraft, hvilket ville afkøle lønvæksten og i sidste ende sænke inflationen.
Denne rapport viser dog, at Feds renteforhøjelse tilsyneladende var "ineffektiv" og ikke afkølede arbejdsmarkedet, hvilket også forstærkede Feds forventning om endnu en renteforhøjelse på 75 basispoint i november.
På få måneder, fra marts til september, hævede Fed renten med i alt 300bp, men arbejdsmarkedet har været langsomt med at køle af.
Hvorfor er arbejdsmarkedet stadig stærkt efter fem på hinanden følgende renteforhøjelser?Hovedårsagen er forsinkelsen i data.
Sandheden om "stærke" tal
Der er to grunde til så stærke beskæftigelsesdata.
Den ene er, at folk, der er uvillige til at arbejde, ikke er inkluderet i beregningen af arbejdsløshedsprocenten: Ifølge Arbejdsministeriet var næsten 2 millioner mennesker ude af stand til at arbejde i september på grund af pandemien – denne befolkning er ikke inkluderet i beskæftigelsesstatistikken .
For det andet dobbelttælling: Der er normalt to måder at statistikker på antallet af personer i arbejdsstyrken, husstandsundersøgelser og etableringsundersøgelser.
Husstandsundersøgelsen er baseret på antallet af personer, hvis en familie har to personer i arbejde, er der to beskæftigede;etableringsundersøgelsen er derimod baseret på job, hvis én person arbejder i to virksomheder på samme tid, er der to beskæftigede.
Den nederste linje er, at løndataene uden for landbruget citerer etableringsundersøgelsens data, og i løbet af de seneste seks måneder har beskæftigelsesvæksten i etableringsundersøgelsen langt overgået husstandsundersøgelsen.
Det betyder, at i de sidste seks måneder er antallet af personer, der arbejder med mere end ét job ad gangen, steget, og nogle af de beskæftigede er "dobbelttalte".
Ud fra ovenstående er det klart, at arbejdsmarkedet bag løndataene uden for landbruget måske ikke er så varmt, som det ser ud til.
Desuden var væksten i lønningerne uden for landbruget i september den mindste stigning siden april '21, og den lille ændring i disse data kan være så meget desto mere bemærkelsesværdig som jobvæksten fortsætter med at aftage.
Arbejdsmarkedet har vist svaghedstegn, men traditionelle nøgleindikatorer afspejler ikke disse fænomener rettidigt på grund af en betydelig forsinkelse i dataindsamlingsstatistikken.
Vi kan også tage et kig på de historiske data.Som du kan se fra nedenstående diagram, har løndata uden for landbruget en "afstumpet" reaktion på Feds renteforhøjelse.
Datakilde: Bloomberg
Historisk set har adskillige renteforhøjelser været i stand til at dæmpe den opadgående tendens i nye lønninger uden for landbruget, men vendingen af tendensen har næsten altid været forskudt fra renteforhøjelsescyklussen.
Dette tyder på, at beskæftigelsesdata også reagerer med en forsinkelse på Feds renteforhøjelser.
Hvordan non-farm lønningsdata vil guide rentestigninger
At hæve renten for hurtigt kan have en negativ indvirkning på økonomien, og det er Fed godt klar over, men Powell nævner den ekstremt lave arbejdsløshed ved hver briefing som det vigtigste bevis på, at økonomien ikke er i risiko for recession.
Som vi nævnte tidligere, har Feds renteforhøjelse haft en forsinket effekt og er endnu ikke helt absorberet af økonomien.
Opbremsningen i beskæftigelsesvæksten vil dog også være gradvis, hvor arbejdsmarkedet følger den gradvise afkøling af økonomien, hvilket vil føre til en efterfølgende afdæmpning af inflationen.
På dette tidspunkt vil Fed sandsynligvis også bremse eller endda suspendere tempoet i renteforhøjelserne.
Fed fortsætter dog med at være tættest på lønningsrapporten uden for landbruget og kerne-PCE-renten, og trenden for lønningslisten i september fortsætter med at danne grundlag for en renteforhøjelse på 75bp i november.
Renterne vil uundgåeligt stige igen, og boligkøbere med behov for et lån bør starte tidligt for at undgå at gå glip af et passende tidspunkt til at sikre lavere renter.
Erklæring: Denne artikel blev redigeret af AAA LENDINGS;nogle af optagelserne er taget fra internettet, positionen af webstedet er ikke repræsenteret og må ikke genoptrykkes uden tilladelse.Der er risici på markedet, og investeringer bør være forsigtige.Denne artikel udgør ikke personlig investeringsrådgivning, og den tager heller ikke hensyn til individuelle brugeres specifikke investeringsmål, økonomiske situation eller behov.Brugere bør overveje, om nogen meninger, meninger eller konklusioner indeholdt heri er passende til deres særlige situation.Invester i overensstemmelse hermed på egen risiko.
Indlægstid: 15. oktober 2022