Efter næsten et år med aggressive rentestigninger viser arbejdsmarkedet endelig tegn på afkøling, og antallet af nye medarbejdere er faldet til det laveste niveau i to år.

Som vi nævnte tidligere, er det primære fokus på, hvornår Fed sænker renten næste gang, arbejdsmarkedet.

Data for jobsøgning uden for landbruget for december viser, at Feds rentestigning har båret frugt.

Desuden afkøledes løninflationen til markedets glæde betydeligt i december – den gennemsnitlige timeløn steg kun med 0,3 % i forhold til året før, og timelønnen voksede med den laveste hastighed i forhold til året før siden august 2021.

På en pressekonference efter renteforhøjelsen i december understregede Fed-formand Powell, at lønningerne netop er det afgørende spørgsmål i kampen mod inflationen i 2023.

Og referatet fra decembermødet, der blev offentliggjort sidste onsdag, viser, at FOMC-deltagerne mener, at opretholdelse af høj lønvækst understøtter kerneinflationen i servicesektoren (eksklusive boligsektoren), og at det derfor er nødvendigt yderligere at fremme balancen mellem udbud og efterspørgsel på arbejdsmarkedet for at reducere presset på lønudgifterne.

Den betydelige afkøling af løninflationen giver nye beviser for, at inflationen aftager yderligere, og baner vejen for, at Federal Reserve kan sænke tempoet i rentestigningerne.

 

Arbejdsløshedsprocenten vil stige kraftigt

Selvom arbejdsmarkedet er afkølet betydeligt, oversteg væksten på 223.000 job markedets forventninger for ottende måned i træk.

Bag denne tilsyneladende "solide" rapport om lønudbetalinger uden for landbruget overses det imidlertid, at beskæftigelsesvæksten udelukkende er et resultat af, at mange mennesker har flere job.

I december var der 132.299.000 fuldtidsansatte i USA, men samtidig steg antallet af deltidsansatte med 679.000, og antallet af personer med flere job steg med 370.000.

I løbet af de seneste ti måneder er det samlede antal fuldtidsansatte faldet med 288.000, mens antallet af deltidsansatte er steget med 886.000.

Det betyder, at antallet af lønmodtagere uden for landbruget burde have været negativt i december, baseret på det faktiske antal mennesker, der får nye job!

Og den "overdrevne" rapport om lønudbetalinger uden for landbruget synes at have blindet folk, økonomien vil sandsynligvis vise de første tegn på recession.

Et blik på de historiske data viser, at arbejdsmarkedet i sig selv er en efterslæbende indikator, og at hurtige opadgående bevægelser i arbejdsløshedsprocenten har tendens til at forekomme, når rentestigningerne stopper, eller pengepolitikken skifter til rentesænkninger.

Det betyder, at arbejdsløshedsprocenten sandsynligvis vil stige kraftigt i løbet af året, efter at Fed stopper med at hæve renten.

Bank of Americas økonomer forudsiger endda, at arbejdsløshedsprocenten vil stige fra 3,7 % til 5,3 % i år, hvilket ville betyde, at 19 millioner mennesker vil være arbejdsløse!

 

Renterne på realkreditlån forventes at falde

Som følge af afmatningen på arbejdsmarkedet og løninflationen er markedets satsning på en renteforhøjelse fra Fed faldet, og markedet forventer nu en renteforhøjelse på 25 basispoint i februar, hvilket svarer til 75,7 %.

Renten på den 10-årige amerikanske obligation er også faldet med mere end 30 basispoint på en uge, og realkreditrenterne forventes at falde yderligere.

Efterhånden som den nedadgående tendens i inflationen konsolideres, vil Feds øjne være rettet mod arbejdsmarkedet i senere faser.

Ellen Zentner, cheføkonom hos Morgan Stanley, understregede også, at arbejdsmarkedet sandsynligvis vil være den næste nøgleindikator, ikke forbrugerprisindekset.

 

Efterhånden som arbejdsmarkedet køler af, vil inflationen falde hurtigere, og realkreditmarkedet vil begynde at komme sig.